大摩出具最新報告，對舊世代記憶體後市轉趨保守。其中，旺宏(2337)因利基型記憶體定價優勢難敵需求疲軟，遭調降評等至「中立」，目標價更從220元大幅下修59%至90元，引發市場高度關注。

大摩看淡記憶體後市

大摩報告點出利基型記憶體面臨三大逆風，首先是整體需求疲軟且缺乏價格保護機制，其次為美國資料中心擴建遞延效應，最後則是供需缺口收斂使得產品稀缺性逐漸消退。上述因素導致過去的定價優勢已無法再彌補需求端的弱勢。

旺宏估值遭大幅修正

在基本面雜音干擾下，外資對旺宏的評價模式出現顯著改變。報告顯示旺宏的目標股價淨值比從原先的2.1倍直接腰斬至1倍。法人認為，記憶體族群股價通常在獲利真正觸頂前，就會因為缺貨緩解與漲價放緩而提早面臨估值下修壓力。

密切追蹤需求端變化

面對外資的大幅降評，後續須持續觀察旺宏營收動能是否受到實質影響。此外，美國資料中心產能擴建進度，以及整體終端市場對利基型記憶體的拉貨力道，都將是影響公司未來營運與股價表現的重要關鍵指標。

旺宏(2337)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

基本面亮點

旺宏(2337)為全球非揮發性記憶體領導廠之一，最新公布的10月合併營收達84.13億元，年成長高達217.19%，更創下178個月以來的單月新高，主要受惠於市場需求增加，展現十分強勁的營運動能。

籌碼與法人觀察

觀察近期籌碼動向，三大法人近期操作呈現土洋對作，其中外資在10月底至11月上旬曾出現單日破萬張的大量賣超。主力近5日買賣超比例為-3.6%，近20日則為-9.6%，顯示整體主力資金仍以偏空操作為主，需留意籌碼鬆動現象。

技術面重點

觀察近期走勢，旺宏(2337)10月底收盤價為95.40元，股價自前波高點回落並跌破百元關卡。10月成交量達4萬張，短期均線面臨下彎壓力。短線須留意股價若未能迅速站回重要支撐區間，恐面臨進一步修正風險，建議保守看待量能續航力。

留意基本與籌碼背離風險

總結來看，旺宏近期營收雖創下新高展現基本面實力，但外資法人因看淡產業後市而大幅下修目標價與估值，加上籌碼面偏弱，形成基本面與消息面背離。投資人應密切關注後續法人動向與終端需求變化，謹慎評估風險。

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