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通膨與地緣政治夾擊，10年期美債殖利率逼近5%關鍵水位
儘管債券市場近期持續面臨拋售壓力，投資人正逐漸將目光轉向美國公債，預期殖利率可能已經接近頂峰。隨著國際油價飆升，加上最新消費者調查顯示通膨預期仍遠高於美國聯準會設定的2%目標，指標性的10年期美債殖利率一度逼近5%的重要心理關卡。儘管市場今年以來飽受物價上漲、中東地緣政治緊張，以及人工智慧巨頭大量發債帶來的資金競爭所困擾，部分市場參與者依然在跌深的債市中看見了反轉的曙光。
百年最差回報反成絕佳進場點，美國銀行(BAC)看好逆向佈局契機
針對近期疲軟的公債市場，美國銀行(BAC)投資策略師 Michael Hartnett 在最新客戶報告中直言「價格已經到位」。他指出，美國公債市場正經歷過去100年來最糟糕的長期回報，但從歷史經驗來看，股市和原物料市場在經歷類似的長期負回報後，往往會成為極佳的進場點，因此逆向操作的長期策略應該是持續加碼債券。事實上，儘管今年債券面臨負回報與殖利率飆升的挑戰，投資人依然大舉將資金投入固定收益產品，尤其是政府公債。
長天期美債ETF成吸金黑馬，市場預期拋售潮已達極限
根據美國銀行(BAC)彙整的數據顯示，過去一週整體債券市場迎來高達121億美元的資金流入，其中美國公債就佔了54億美元。值得注意的是，資產規模達473億美元、專注於長天期政府公債的 iShares 20年期以上美國公債ETF(TLT)，在過去一個月內更是吸引了11.4億美元的熱錢湧入。投資人之所以如此熱烈參與，主要基於一個簡單的信念：美債的拋售潮已經力竭，市場不僅已將各種風險因素定價，更準備好迎接止跌回穩的契機。
AI企業發債壓力放緩，美債資金競爭降溫帶動殖利率急墜
債市趨穩的跡象在近期交易中顯露無遺，10年期美債殖利率單日曾大幅下挫19個基點。DataTrek Research 共同創辦人 Nicholas Colas 分析，這等同於「3個標準差」的罕見大波動，遠超出該指標性債券的預期交易區間。他認為，推動這波交易的催化劑並非市場對美國經濟前景突然改觀，而是債券市場意識到，股市與企業債市場對於 AI 相關資本支出的龐大資金需求感到擔憂，這意味著未來企業新增發債的速度將會放緩。隨著市場上的企業債券供給減少，美國公債面臨的資金競爭壓力也隨之減輕。
股債齊跌非常態，專家指高利率狂熱降溫有利資產配置
從歷史規律來看，股票與債券通常呈現反向走勢。當市場風險胃納增加時，投資人會避開安全的債券，反之亦然。然而，近期市場卻出現股債雙殺的罕見現象，這主要是受到國際油價飆升恐衝擊各類資產的擔憂所驅動。對此，專家指出，歷史經驗顯示股債的負相關性終將回歸，儘管近期經歷了痛苦的震盪，但股債混合配置依然是合理的投資策略。近期殖利率的急速下墜是一個重要訊號，高利率的狂熱或許尚未完全退燒，但市場已經朝著正確的方向邁出了堅實的一步。
