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知名人工智慧公司Anthropic正積極準備在那斯達克掛牌上市，市場傳出其目標市值高達2兆美元。然而，獨立金融研究機構New Constructs發布最新報告，將此上市計畫評為2026年最荒謬的IPO。該機構認為，華爾街即將面臨一場對投資人輕信程度的史無前例測試，並給予該公司僅1500億美元的真實估值。為達到2兆美元的估值，Anthropic的獲利必須達到全球最具價值科技公司輝達(NVDA)過去一年利潤的兩倍，而輝達(NVDA)過去四季的淨利已超過1900億美元。
鉅額虧損與開源競爭，商業模式面臨嚴峻考驗
根據外媒取得的流出公開說明書草案顯示，Anthropic在2025年的營收為46億美元，但卻累積了高達420億美元的淨虧損。New Constructs指出，隨著不斷攀升的營運虧損，加上市面上大量開源模型的激烈競爭，Anthropic的商業模式恐難以維持。研究團隊強調，自從開源模型問世後，封閉式模型要創造獲利已經變得相當困難，這使得該公司缺乏可行的獲利基礎。
曾準確預測WeWork泡沫，直指華爾街割韭菜
New Constructs創辦人兼執行長David Trainer在華爾街以看空IPO聞名，且過去有著精準的預測紀錄。在辦公室共享公司WeWork計畫上市前，該機構就曾稱其為2019年最荒謬的IPO。WeWork當時在私募市場估值達470億美元，但在報告發布短短六週後，便因財務爭議與需求疲軟撤回上市計畫，最終於2023年聲請破產。分析師直言，雖然Anthropic對社會的貢獻超越WeWork，但在2兆美元的估值下，這場IPO帶來的風險極高，本質上更像是為華爾街幕後支持者提供變現管道，而非為公開市場投資人創造財富。Anthropic對此尚未做出回應。
預測紀錄有勝負，AI營收與潛在風險成焦點
雖然該機構曾成功預測WeWork與知名鞋類品牌Allbirds(BIRD)的衰敗，Allbirds(BIRD)上市首日估值達41億美元，但今年初僅以約3900萬美元出售資產並轉型AI。不過，New Constructs也曾有失準的時候。例如2020年被點名最荒謬IPO的美食外送平台DoorDash(DASH)，上市後股價表現強勁，市值從首日的600億美元一路攀升至目前的830億美元。David Trainer在接受媒體訪問時坦言，市場總會發生瘋狂的事情，預測無法永遠百分之百準確，但仍會堅持自己認為正確的分析。
財務數據外洩惹質疑，投資人需警戒潛在風險
由於Anthropic尚未正式公開說明書，New Constructs的分析主要依賴外洩與媒體報導的數據。部分報導指出，該公司預計在2026年底前創造1000億美元的年化營收，而Anthropic在七月底也宣稱其年化營收運轉率較前一年同期飆升七倍，達到650億美元。儘管如此，New Constructs仍在報告中警告，Anthropic曾主張AI可能對人類構成災難性或生存風險，這也是投資人應該避開此檔IPO的另一個原因。外流的財務數據已充分暴露出投資這場IPO所隱藏的巨大風險。
