我的網誌
美光(MU)千億回購成市場焦點
投資人或許認為輝達(NVDA)高達2350億美元的庫藏股計畫規模驚人，但美光(MU)未來的潛在動作同樣值得密切關注。在投資市場中，價格是投資人付出的成本，價值則是實際獲得的回報，這個基本原則同樣適用於企業實施庫藏股。企業授權的股票回購規模固然重要，但必須結合市值來看，才能真正評估其對股東價值的影響力。隨著美光(MU)公布財報，市場最關心的焦點之一在於：當晶片法案（CHIPS Act）的限制於2027年到期後，這家記憶體大廠的庫藏股規模究竟能有多大。雖然美光(MU)在發布亮眼的2026會計年度第四季財報及強勁的未來需求預測時，並未給出完整解答，但財務長Mark Murphy在法說會上提供的資訊，已足以讓投資人對未來的庫藏股計畫有初步輪廓。若以美光(MU)近1.2兆美元的市值計算，這將是一個非常龐大的數字。
庫藏股比例勝蘋果(AAPL)與輝達
市場過去已經見證過蘋果(AAPL)與輝達(NVDA)實施超過千億美元的庫藏股計畫。輝達(NVDA)近期宣布新增1500億美元的股票回購授權，使其總計畫規模達到2350億美元，約占其5.5兆美元市值的4.3%。相較之下，如果美光(MU)啟動1000億美元的庫藏股計畫，這筆金額將占其市值的8.3%，雖然絕對金額不到輝達(NVDA)的一半，但占市值的比例卻將近其兩倍之多。這種透過大型買盤進入市場並減少流通股數的做法，能有效在不增加實質業務成長的情況下推升每股盈餘（EPS）。
2026年底啟動超額現金回饋
關於美光(MU)具體的執行時程，財務長Mark Murphy在法說會上明確指出，公司計畫從2026年12月9日，也就是簽署晶片法案兩週年之際，開始增加資本回饋。他強調，隨著時間推移，公司期望將100%的超額現金全數回饋給股東。此外，管理層也預期在會計年度第一季末達到目標現金水準，這為後續的資金運用提供了明確的時間表。
自由現金流強勁，千億僅是起點
若美光(MU)在2027會計年度第一季（即公曆2026年11月季度）達到目標現金水準，接下來的三個季度能產生多少超額現金將是關鍵。根據FactSet的估計資料，2027會計年度第一季自由現金流為288.8億美元，第二季為322.6億美元，第三季為352.6億美元，第四季則上看372.3億美元。將後三季相加，總自由現金流高達1047.5億美元。考量到記憶體市場在2027年至2028年間將維持結構性供不應求，1000億美元的預估值或許只是美光(MU)庫藏股計畫的最低門檻。
AI帶動業績，法人看好史詩級回購
Melius Research知名分析師Ben Reitzes指出，這一切將促成史詩級的庫藏股計畫，規模可能達到每年占市值10%甚至15%，這是連輝達(NVDA)都難以達到的比例。儘管美光(MU)在2026年的股價已經飆漲近280%，且距離6月25日創下的1255美元歷史高點僅差13%，但市場仍未完全反映這項潛在利多。根據FactSet數據，美光(MU)目前的本益比不到2027會計年度預估EPS的6倍，估值依然極具吸引力。隨著AI浪潮為公司帶來龐大現金流，投資人可密切關注預計在12月初開啟的資金回饋大門。
