華爾街近期的注意力出現分歧。隨著市場對通貨膨脹的擔憂再度浮現，各天期的美國公債殖利率均呈現攀升態勢。

同時，市場最關注的殖利率曲線斜率指標，也就是2年期公債(US2Y)與10年期公債(US10Y)的殖利率利差正逐漸收斂，逼近倒掛水準。目前該利差約落在正19個基點，雖然仍維持正值，但已創下2024年12月以來的最窄紀錄。

殖利率攀升曲線平坦化，市場重新定價

這波利差收斂的擠壓趨勢自2025年12月以來幾乎未曾中斷。回顧大約兩年前的2024年底，同樣的利差才剛結束2022年至2024年的長期倒掛，並重新攀升至零軸之上。

然而，後續的殖利率曲線陡峭化並未完全成熟。由於短天期殖利率上升的速度與長天期相當，甚至超越了長天期，使得原本應為存續期間重建的穩定溢價未能成形，導致殖利率曲線再度趨於平坦。

關注10年期公債與通膨，倒掛風險再起

伴隨殖利率上升而出現的曲線平坦化，與殖利率下降時的平坦化釋放出不同的訊號。前者通常反映出市場對通膨的預期轉強，且投資人正在重新定價更高的貨幣政策路徑，而非反映經濟即將面臨放緩。

因此，投資人目前正同時緊盯兩大關鍵指標：10年期公債殖利率是否能維持在近期的相對高點，以及2年期與10年期公債不到20個基點的利差緩衝，能否在下一次公布通膨數據後繼續存活。

如果利差再度跌破零軸，這意味著美國公債市場將回到短短兩年前才剛擺脫的倒掛狀態。相關的固定收益ETF包含：iShares 20年期以上美國公債ETF(TLT)、iShares 10-20年期美國公債ETF(TLH)、iShares 7-10年期美國公債ETF(IEF)、iShares 3-7年期美國公債ETF(IEI)、iShares 1-3年期美國公債ETF(SHY)、iShares 0-3個月美國國庫券ETF(SGOV)、Schwab短期美國國庫券ETF(SCHO)、SPDR彭博1-3個月美國國庫券ETF(BIL)、iShares核心美國綜合債券ETF(AGG)、Vanguard總體債券市場ETF(BND)、Vanguard中期公司債ETF(VCIT)、iShares全國市政債券ETF(MUB)、iShares MBS ETF(MBB)、SPDR彭博高收益債ETF(JNK)、iShares iBoxx投資級公司債ETF(LQD)、iShares iBoxx高收益企業債券ETF(HYG)、Vanguard短期抗通膨債券ETF(VTIP)、iShares TIPS債券ETF(TIP)、Schwab美國TIPS ETF(SCHP)、iShares 0-5年期TIPS債券ETF(STIP)、SPDR彭博1-10年期TIPS ETF(TIPX)、SPDR投資級TIPS ETF(SPIP)、SPDR彭博國際TIPS ETF(WIP)、高盛TIPS ETF(GTIP)、iShares通膨掛鉤債券ETF(LQDI)，以及ProShares通膨預期ETF(RINF)。

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