花旗銀行分析師近日針對 FuelCell Energy(FCEL) 出具最新報告，給予「中立」評級，並設定目標價為 19 美元。分析師指出，該公司在實現戰略與財務目標的步伐正在加快，特別是受惠於超大型資料中心與雲端供應商的強勁需求，推動其潛在訂單規模達到約 10 GW，且過去六個月的平均提案規模大幅增加約 3 倍。

具備多項技術優勢，受惠於美國在地供應鏈

花旗分析師 Vikram Bagri 強調，FuelCell Energy(FCEL) 擁有多項差異化優勢，包括提供原生直流基載電力、快速部署的時間表，以及超過 20 年的公用事業規模營運經驗。此外，其熔融碳酸鹽平台高度仰賴美國本土供應鏈，不僅具備長達七年的堆疊壽命，還擁有更好的功率密度、低排放、冰水生產與碳捕獲等附加能力。

管理層重組發揮效益，有望於達成正獲利

為了進一步發揮技術潛力並為公司的長期成功奠定基礎，管理層近期實施了組織重組。預期這將使營運費用的成長幅度與通貨膨脹保持一致。隨著產能持續增加，FuelCell Energy(FCEL) 將受惠於強大的營運槓桿，並有機會在 2027 年第四季實現正的調整後 EBITDA。

訂單轉化率偏低與市場競爭加劇為隱憂

儘管前景看好，但分析師也提醒投資人注意潛在風險。目前 FuelCell Energy(FCEL) 的積壓訂單規模仍偏低，約為 1.09 億美元，且龐大的潛在訂單尚未顯著轉化為確定訂單。同時，該公司約 50% 的轉換效率仍落後於 Bloom Energy(BE) 的固態氧化物燃料電池 (SOFC) 平台。此外，隨著燃氣輪機、燃料電池和引擎製造產能的不斷擴張，未來可能面臨更大的市場競爭壓力。

公司簡介與最新交易資訊

FuelCell Energy Inc 是一家燃料電池發電公司。主要設計製造、銷售、安裝、運營和服務燃料電池產品，這些產品透過一系列化學反應有效地將燃料中的化學能轉化為電能。它服務於工業、廢水處理、商業和酒店、資料中心和通信、教育和醫療保健等各個行業。從地域上看，該公司的大部分收入來自美國，其次是韓國。FuelCell Energy(FCEL) 前一交易日收盤價為 15.25 美元，下跌 0.03 美元，跌幅為 0.20%，單日成交量達 3,623,565 股，較前一交易日減少 19.82%。

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