美國公債殖利率曲線全面大幅攀升，備受市場關注的10年期美債殖利率更是一舉突破5%的重要心理關卡。根據最新數據顯示，10年期美債殖利率上漲7個基點至5.029%，而20年期與30年期美債殖利率也分別來到5.434%與5.391%。這股殖利率上升的趨勢不僅限於美國，全球包含日本、德國、英國與法國的政府借貸成本也同步上揚，引發投資人對股市估值的擔憂與高度警戒。

殖利率攀升的背後驅動力決定美股走向

債券市場的劇烈波動不僅讓市場聚焦聯準會即將召開的利率決策會議，也讓全球股市前景蒙上陰影。高盛(GS)首席美股策略師David Kostin指出，當殖利率上升是因為市場對經濟成長抱持樂觀預期時，股市通常會隨之上漲；但若是因為財政擔憂等其他因素推升殖利率，股市表現就會陷入掙扎。今年以來美股的強勁漲勢與近期的震盪，很大程度上得益於投資人對AI發展的熱情，以及對企業獲利動能的樂觀態度。

巴克萊示警5%為歷史拐點股市風險加劇

然而，受到地緣政治衝突造成的經濟餘波、不斷攀升的政府債務以及其他財政疑慮影響，債市資產持續面臨龐大壓力。巴克萊(BCS)策略師在最新報告中警告，較高的利率環境已經對股市估值造成壓抑，並讓股票投資組合面臨日益增加的風險。儘管企業獲利至今仍能抵銷部分衝擊，但10年期美債殖利率逼近5%被視為一個具備歷史意義的關鍵拐點，一旦突破此水準，利率往往會成為美股更持久的逆風因素。

貝萊德看多美股與AI企業獲利成護城河

儘管利率高漲，部分華爾街機構依然保持樂觀態度。貝萊德(BLK)投資研究所表示，雖然全球利率上升確實提高了股市的回報門檻，但這並未改變他們支持承擔風險的投資立場。策略師強調，當較高的殖利率反映出強勁的投資與經濟成長時，隨之而來的企業獲利成長就能有效抵銷較高的資本成本，這也是他們持續超配美國股市與AI相關科技股的主要核心理由。

AI建設需求強勁高利潤無懼借貸成本上升

BMO財富管理首席市場策略師Carol Schleif指出，在通膨數據偏高、企業獲利強勁以及勞動市場穩健的背景下，聯準會除了升息之外別無選擇。她進一步分析，殖利率與借貸成本的攀升，不太可能放緩美國企業在AI、基礎建設與製造業回流的資本支出。這些為了投資AI而借款的企業具備強勁的雙位數利潤率，完全有能力應對近期借貸成本的上升，證明了美股的韌性是建立在基本面的實力之上。

面臨多重不確定性秋季美股恐陷劇烈震盪

不過，Schleif也提醒投資人，在進入財報季並獲得更多基本面數據支撐之前，未來幾週股市將出現震盪。受到高油價、美債殖利率攀升以及期中選舉不確定性等因素影響，秋季股市預計將維持劇烈波動。忠利投資資深債券策略師Florian Spaete則透過電子郵件表示，10年期美債殖利率突破5%對股債投資人都具有重大意義，這不僅代表市場要求更高的期限溢價，對股市而言，最直接的威脅便是高實質利率帶來的龐大估值壓力。

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