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全球公債殖利率齊飆、油價受美伊衝突推升，市場重新定價利率風險；同時 AI 概念股與防務產業在地緣政治與資金成本拉扯下走出兩樣情，投資人被迫重新思考風險與報酬布局。
全球金融市場正站在利率與地緣政治雙重風暴的交會點。日本 10 年期公債殖利率首次自 1996 年以來觸及 3%，美英與歐元區公債殖利率同創逾十年新高，美國 10 年期公債殖利率一度升至 4.798%。在油價因美伊衝突再度跳漲、通膨陰霾捲土重來之際，股市同步承壓，迫使投資人全面檢視資產配置與風險承擔。美股三大指數周二全面收黑，道瓊指數跌 0.39%、標普 500 指數跌 0.38%、那斯達克指數跌 0.61%，MSCI 全球股指也下滑 0.35%。在利率定價急速改變下，過去幾年享受低利率紅利的科技股成為焦點，資本成本上升對成長股估值形成壓力。Longbow Asset Management 執行長 Jake Dollarhide 直言，全球債市拋售正向央行發出「全面升息」警訊，這對所有產業都不利，科技股首當其衝。
推升這波債市動盪的關鍵因素之一，是油價重新轉強。隨著美國與伊朗戰事再起、市場擔心中東供給受阻，西德州原油漲至每桶 88.16 美元、布蘭特原油升至 92.59 美元，單日漲幅逾 2%。能源成本拉高直接反映在物價上，歐元區 8 月通膨率因能源上漲再度站上 3%，強化外界對歐洲央行 9 月升息的預期。在美國方面，聯準會主席 Kevin Warsh 近期談話被市場解讀為偏鷹派，理事 Michael Barr 更表示，若通膨降溫不如預期，將是升息時刻。Fed funds 期貨顯示，9 月升息機率從 35% 一躍至 68%，使得即將公布的非農就業與 CPI 數據成為左右決策的關鍵變數。
在利率與通膨重新定價的同時，全球政策風向亦為資本市場增添不確定性。於美國主導下，G20 會議正試圖就「全球失衡」擬出共同聲明，焦點直指中國的出口導向模式。美國財政部長 Scott Bessent 表示，將敦促各國重新檢視與中國的貿易條件，並考慮提高關稅，以迫使北京由出口轉向內需。中國 7 月出口年增率高達 23.9%，在電動車、半導體等產品積極搶占歐美市場之際，歐盟內部要求加強對中商品管制聲浪升高。歐盟經濟事務專員 Valdis Dombrovskis 直言，全球要達到均衡，「中國要多花錢、美國要少花錢、歐盟要多投資」，但北京對減少補貼與調整經濟結構興趣缺缺，令談判前景蒙上陰影。
中國與西方在貿易與貨幣上的角力，已具體反映在雙邊數字上。中國與歐盟貨物貿易順差去年達 3,606 億歐元，較 2024 年大增 15%，今年還在持續放大。波蘭財政部長 Andrzej Domanski 表示，歐盟已開始採取具體措施，包括對大量來自中國的電商包裹課徵關稅，並批評人民幣被「嚴重低估」、中國透過補貼出口損害歐洲產業。另一方面，北京又在關鍵礦物供應鏈上施展拳腳，自 2025 年 4 月起對稀土出口設限，被視為對美國加徵關稅的反制，卻也波及其他國家。日本財政部長 Satsuki Katayama 即在 G20 場邊警告，此類任意出口管制正危害全球經濟，應儘速撤回。
戰事與制裁亦加重市場風險溫度。美國財政部長 Bessent 周二表示，華府可能於本週宣布對伊朗銀行的制裁措施，試圖「在經濟上窒息」伊朗政權。德黑蘭則放話要阻止波斯灣原油出口，令供給風險再度升級。G20 會場另一個焦點，是自 2022 年入侵烏克蘭後首次親自出席的俄羅斯財政部長 Anton Siluanov，其現身令多位歐洲部長既驚訝又不滿，並希望在聯合公報中加入更嚴厲譴責俄烏戰爭的字句。但中國反對在文件中點名「非市場經濟體」、也不願在關鍵礦物供應議題上使用強硬措辭，使得公報談判陷入僵局。
在宏觀環境劇烈翻轉下，資產配置邏輯也悄然改變。BlackRock 指出，2026 年已完整展現其所謂「新經濟體制」：高利率不再是暫時現象，而是投資組合設計的核心前提；AI 題材邁入「精選期」，資金將從模型競賽轉向掌握稀缺資源的企業，包括電力、晶片與相關基礎建設；地緣政治碎片化是結構性特徵而非短期新聞。面對三大力量互相強化，BlackRock 雖維持對美股的偏多立場，但同時偏好具耐久現金流的固定收益標的，以及圍繞 AI 擴張所需「稀缺投入品」的公司，反映出在高利率、高不確定環境下，追求風險資產的同時也要強調收入穩定度。
在產業層面，地緣緊張與技術競賽也為防務與航空股打開新窗口。GE Aerospace(GE) 宣布獲得美國國防創新單位 Defense Innovation Unit 新一階段合約，持續在 HyCAT 計畫下開發液體燃料高超音速測試平台，設計並整合推進級與巡航級系統，打造可支援高頻次試飛的「整體測試載具」。這筆合約延續自 2023 年起的概念研發與 2024 年子系統評估、2025 年初步設計審查，2026 年將聚焦系統整合與關鍵零組件測試。雖然 GE 未披露合約金額與潛在收益，但副總裁 Steve “Doogie” Russell 強調，高頻次高超音速測試是下一代防務能力的關鍵，相關平台將成為國防優先事項的重要工具。
防務承包商最新財報也映照出地緣風險如何轉化為商機。以過去承建關塔那摩基地工程聞名的 KBR(NYSE:KBR)，第二季營收達 19.8 億美元，年增 1.6%，優於市場預期 3.6%，並同步上調全年營收預測，推動股價在財報後上漲 5.2%。打造尼米茲級航空母艦的 Huntington Ingalls(HII) 則交出亮眼成績，營收年增 10.9% 至 34.2 億美元，遠勝預期 8.2%，每股盈餘亦明顯超標，股價自財報以來漲近 3.8%。提供國防與情報 IT 解決方案的 CACI International(CACI) 表現更為突出，營收年增 17.6% 至 27.1 億美元，不僅略優於市場預估，還在 EBITDA與全年 EPS 指引上全面超標，股價單季飆漲逾 20%。這些數字顯示，在俄烏戰事未解、中國與台灣緊張升溫及美伊衝突加劇之下，成熟防務企業正透過長約與高技術門檻，享受相對穩定的成長曲線。
但同一族群並非毫無風險。提供國防與基礎設施工程及網安服務的 Parsons(PSN) 第二季營收 15.8 億美元，與去年持平卻遜於市場預期 1.9%，且全年營收與 EBITDA 指引均明顯低於分析師預估，在同業中表現最弱，股價應聲重挫 20.8%。這反映出即便在防務需求看似穩固的環境下，公司若無法同步交出成長與獲利改善，仍可能遭到資本市場嚴厲修正。RTX(NSYE:RTX) 則展現另一端的極端，第二季營收年增 14.5% 至 247.1 億美元，大幅打敗市場預期 7.8%，並上修全年 EPS 指引，股價因此上漲 6.9%。同是防務股，市場給予的評價差異，關鍵在於能否「同時成長且交出驚喜」。
在科技與新創領域，高利率也開始篩選出真正具現金流與商業模式的玩家。Rezolve AI(RZLV) 公布 2026 年上半年財報後，股價劇跌 17.5%。表面上看，Rezolve AI 營收暴增至 1.308 億美元，較去年同期 630 萬美元飆升近 1,970%，但仍比市場預期少約 120 萬美元；調整後 GAAP 每股虧損 0.35 美元，較共識預估多虧 0.22 美元。公司指出，營運與淨損主要受 6,750 萬美元非現金費用影響，包括員工持股酬勞、折舊攤銷與減損。管理層維持 2026 年全年營收約 3.6 億美元目標，意味下半年需再成長約 75%，並重申年底前將年度經常性收入推升至至少 5 億美元。Rezolve AI 客戶數已突破 1,640 家，並透過與 Microsoft、Google、TCS、Tech Mahindra 等合作擴大企業客群。然而在高利率環境下，市場更在意的是虧損收斂與現金流改善，純粹的「高速成長」不再足以支撐估值。
反觀大型雲端與資料平台企業，則透過「AI 就緒」優勢吸納資金。Snowflake(SNOW) 預定於 9 月 2 日盤後公布第二季財報，多家券商預期其營運將優於預期。Oppenheimer 指出，內部調查顯示 Snowflake 在各區域與產業的用量與訂單動能強勁，大型合約增加、客戶遷移加速，旗下 AI 程式代理 CoCo 使用量快速擴張。市場預估 Snowflake EPS 約 0.45 美元，年增約 29%，營收約 14.8 億美元，年增近 30%。RBC Capital Markets 認為，即使股價自上季財報以來幾乎翻倍，Snowflake 仍具「超預期」空間，因為其直接受惠企業導入 AI 工作負載。過去兩年中，SNOW 有 88% 的機率擊敗 EPS 預估、營收更是 100% 打敗市場，令投資人對其「延續驚喜」抱持高期待。
但在估值已被推高的情況下，財報「只達標」已不足以安撫市場情緒。分析師 Agar Capital 表示，將聚焦產品營收成長、淨營收留存率(NRR)、新一季指引與利潤率表現，尤其 NRR 若再度上升，將釋出 Snowflake 能透過 AI 工作負載提升既有客戶支出的大好訊號。另一位分析師 Louis Gerard 則指出，市場幾乎一致預期管理層會上調全年營收指引，因此「調升幅度」本身成為關鍵。若僅上修至約 59 億美元，基於第二季可能的超標表現，恐被視為保守；反之，若指引朝 60 億美元以上邁進，將顯示 CoCo 與 CoWork 等 AI 產品在下半年用量出現明顯拐點。值得注意的是，財報前一日 SNOW 股價已回落 3.55% 至 319.66 美元，顯示部分資金提前獲利了結以降低事件風險。
面對利率攀升與市場震盪，追求配息的策略產品也受到矚目。YieldMax 系列多檔以選擇權收入為主的 ETF 公布最新每週配息，其中 YieldMax Universe Fund of Option Income ETFs(YMAX) 本週配息 0.0601 美元，較前一週增加 1.86%，年化配息率高達 40.74%，SEC 收益率更來到 85.00%。聚焦「七巨頭」科技股選擇權策略的 YieldMax Magnificent 7 Fund of Option Income ETFs(YMAG) 每週配息 0.0847 美元，較前週增加 2.42%，年化配息率 39.20%，SEC 收益率 63.97%。另一方面，採取「超級選擇權收入策略」的 YieldMax Ultra Option Income Strategy ETF(ULTY) 本週配息微降至 0.3048 美元，較前週減少 0.91%，年化配息率仍高達 60.19%，但SEC 收益率為 -0.78%。相較之下，偏短天期操作的 YieldMax Ultra Short Option Income Strategy ETF(SLTY) 本週配息 0.2198 美元，略增 0.23%，年化配息率 55.11%，SEC 收益率為 1.96%。在高利率時代，這類高配息產品提供了替代現金流來源，但投資人須注意其背後依賴選擇權策略的風險結構以及與標的波動的連動性。
整體來看，2026 年的市場敘事已從單一焦點演變成多重交織：利率重定價、能源與地緣風險、AI 資金競賽以及全球貿易失衡正同時牽動股債匯商品的走勢。防務與航空股在安全需求升溫下展現韌性與成長，但企業基本面差異正被放大；AI 概念股則進入「用數字說話」的年代，純題材不再足夠，產品收入、留存率與獲利能力成為關鍵；高配息 ETF 提供收入但隱含策略風險。接下來，美國就業與通膨數據、G20 能否就全球失衡達成共識，以及中東局勢發展，將決定利率風險是否進一步升級。對投資人而言，如何在高利率與高不確定的環境下，平衡成長、收益與防禦，將是下半年最棘手也最重要的課題。
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