我的網誌
美國長期公債殖利率創數十年新高
近日公債殖利率持續主導美國股市走向，讓一群對利率高度敏感的股票成為市場關注焦點。美國30年期公債殖利率在本週短暫突破5.3%，一度攀升至2007年以來的最高水準。與此同時，日本、德國與法國的長天期公債殖利率也紛紛創下數十年來的新高紀錄。投資人普遍擔憂地緣政治衝突導致國際油價居高不下，進而推升通貨膨脹壓力，這是促使全球公債殖利率攀升的主要原因。
公債回購計畫讓債市獲得喘息空間
不過美國財政部週三宣布，預計在未來幾個月內將政府公債回購規模擴大至少一倍。這項消息公布後，殖利率出現廣泛回跌，儘管目前仍處於多年來的高點附近，但已為債券市場帶來些許喘息空間。殖利率的劇烈波動，讓市場上對利率最敏感的類股受到高度檢視。如果殖利率持續下滑，這些股票將成為最大的受惠者；反之若債市拋售潮再起，它們也將面臨最嚴重的衝擊。
這些營建股與美國公債ETF連動最深
根據金融數據機構 LSEG 篩選標準普爾1500指數成分股，尋找與 iShares 20年期以上美國公債ETF(TLT) 在過去60天內相關性最高的股票。由於債券價格與殖利率呈現反向走勢，當殖利率攀升時，與 iShares 20年期以上美國公債ETF(TLT) 高度連動的股票就會面臨龐大賣壓。其中豪華房屋建築商 Toll Brothers(TOL) 表現最為突出，其60天相關係數高達0.71。除此之外，包括 D.R. Horton(DHI)、Lennar(LEN) 與 PulteGroup(PHM) 等營建股也名列前茅。這種高度連動性並不令人意外，因為長天期殖利率上升通常會直接推升房貸利率，進而打擊民眾的購屋負擔能力。
非必需消費與休閒娛樂股同樣承壓
除了營建類股，家居用品製造商如 Stanley Black & Decker(SWK)、Williams-Sonoma(WSM) 以及 Floor & Decor(FND) 等販售非必需消費品的企業，也對 iShares 20年期以上美國公債ETF(TLT) 展現出高度敏感性。由於消費者購買這些商品時往往需要仰賴貸款，較高的借貸成本不僅會削弱終端需求，更可能迫使消費者延遲購買計畫。在休閒娛樂領域，旗下擁有 Sea Ray 等知名遊艇品牌的 Brunswick(BC) 相關係數達到0.62；而總部位於明尼蘇達州、專門製造雪地越野車等交通工具的 Polaris(PII) 相關係數也達到0.59。
融資成本攀升恐衝擊航空業獲利
航空股也是這次篩選出的重點族群之一。包含 Alaska Air(ALK)、Southwest Airlines(LUV)、Delta Air Lines(DAL) 以及 United Airlines(UAL) 在內的多家航空公司，其60天相關係數皆落在0.59至0.62之間。殖利率攀升會透過增加企業融資成本，間接對航空業者造成獲利壓力。此外如果整體金融環境因為利率高漲而進一步緊縮，休閒旅遊的需求也可能因此降溫。其他容易受到殖利率上升衝擊的股票還包括 Builders FirstSource(BLDR)、PPG Industries(PPG)、Simpson Manufacturing(SSD) 以及 Masco(MAS) 等企業。
