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擺脫年初低迷，輝達股價強勢重回上行軌道
輝達(NVDA)在下週財報公布前展現強勢復甦跡象，股價近期連續兩個交易日收在225美元左右，創下5月中旬以來的新高。這項走勢顯示，市場對這家AI晶片龍頭的情緒已經從今年的冷淡轉為熱絡。帶動這波反彈的關鍵在於，輝達對核心客戶提供的財務支持風險遠低於市場最初的擔憂，且新的融資計畫讓AI基礎設施的建設資金更具可行性。
這波漲勢讓輝達今年以來的漲幅突破20%，表現優於上漲約15%的那斯達克綜合指數，以及上漲約13%的標普500指數。輝達預計於8月26日發布2027財年第二季財報。自7月29日的近期市場低點以來，輝達股價已上漲約18%，相比之下，iShares半導體ETF(SOXX)僅上漲2%，而VanEck半導體ETF(SMH)則上漲近18%。能在資金流向記憶體和中央處理器(CPU)之際與同業ETF保持同步成長，顯示其基本面依舊穩健。
資料中心擔保規模大幅收斂，財務風險銳減
市場先前擔憂AI產業存在「循環交易」風險，特別是華爾街日報曾報導輝達可能為俄亥俄州一處10吉瓦的資料中心提供高達2,500億美元的擔保，導致其股價單日回跌約5%。然而，最新細節顯示，該擔保計畫的實際金額僅為1,050億美元，主要針對首期4.25吉瓦的建置，而非整個專案。該設施由軟銀(SFTBY)旗下的能源子公司SB Energy主導開發，並由ChatGPT開發商OpenAI簽署20年租約，而輝達將是獨家運算設備供應商。
為了降低融資成本，輝達計畫向SB Energy投資15億美元，該公司最快可能在下個月上市。此外，以每吉瓦估值約500億至600億美元計算，4.25吉瓦的資料中心資產初始價值超過2,000億美元。更重要的是，輝達的擔保僅限於已完工的設施，且無須為OpenAI的租金違約負責。只有當OpenAI退出租約，且SB Energy無法找到新租戶並以公允價值出售園區時，輝達才需要支付差額。這意味著其實際承擔的風險遠低於預期。
聯手華爾街巨頭推資產證券化，降低建置壓力
除了降低單一專案的風險，輝達上週更宣布了一項高達5,000億美元的融資計畫，與華爾街最具影響力的機構展開合作，包含阿波羅全球管理(APO)、貝萊德(BLK)、黑石(BX)、高盛(GS)以及科爾伯格-克拉維斯-羅伯茨(KKR)。這項計畫旨在將運算能力證券化，向投資人提供資產支持證券，進一步降低AI基礎設施擴建的風險。
透過運算能力的證券化，資金風險將轉移至提供資金的機構投資人身上，而非由超大型資料中心業者自行承擔現金流和資產負債表的壓力。這樣的金融結構將「AI工廠」產生的現金流直接與債務持有人連結，讓企業在滿足AI運算龐大需求的同時，無須在資本支出預算中額外增加數百億美元，為產業的長遠發展奠定穩固的基礎。
兩大AI巨頭營收狂飆，大幅降低違約疑慮
推升輝達股價的第三個利多，來自全球最重要AI實驗室的強勁財務表現。根據報導，Anthropic第二季的年化營收飆升14倍，超過115億美元，並錄得正向的調整後營業利益。同時，OpenAI今年的年化營收有望達到400億美元，幾乎是其預估水準的兩倍。這些數據直接回應了市場對於AI基礎設施建設最大的擔憂：對手方違約風險。
如果承擔義務的企業能夠履約，資金風險就會大幅降低。雖然OpenAI等未上市公司的財務健康狀況仍存在一定的不確定性，但如此快速的營收成長，是企業在私募市場籌集債務、出售股權，甚至是未來進行首次公開募股(IPO)的關鍵指標。強勁的營收表現不僅減輕了OpenAI履約能力的疑慮，也連帶降低了輝達實際需要履行財務擔保的機率。
關於輝達：AI核心推手與最新市況表現
輝達(NVDA)是增強運算平台體驗的獨立圖形處理單元(GPU)頂級設計商。該公司的晶片廣泛應用於高階PC、資料中心和汽車資訊娛樂系統。近年來，輝達將重點擴展至人工智慧(AI)和自動駕駛領域，不僅提供AI GPU，還開發用於模型訓練的軟體平台Cuda，並擴大資料中心網路解決方案。根據前一交易日數據，輝達開盤價為225.98美元，盤中最高達227.92美元，最低224.86美元，終場收在225.01美元，下跌0.15美元，跌幅為0.07%；成交量達93,678,685股，成交量變動增加23.78%。
