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AI 軟體龍頭 Palantir(PLTR)商業營收年增149%帶動股價暴漲，科技股雖陷 Nasdaq-100 修正壓力，但歷史數據顯示反彈時間恐較短。華爾街與 JPMorgan、Mizuho 等大行仍押注美股成長故事延續，市場在「獲利驚喜」與「估值壓力」間高空拉鋸。
美股科技股在經歷一波劇烈修正後，盤後卻上演戲劇性逆襲。AI 軟體巨頭 Palantir Technologies(PLTR)公布第二季財報亮眼，股價盤後一度飆漲逾一成，與 Snap(SNAP)、ON Semiconductor(ON)等科技股齊拉升，形成與近期 Nasdaq-100 指數回檔相互牽動的鮮明對照。市場在「AI 成長動能還沒結束」與「科技股估值過熱回調」兩股力量拉扯下，投資情緒高度分裂。
先看最受矚目的 Palantir。公司第二季調整後每股盈餘達 0.41 美元，遠超過 LSEG 市場預期的 0.35 美元，營收更從去年約 10 億美元暴增至 19.4 億美元，年增率高達 93%。淨利由去年 3.29 億美元，一口氣跳升至 10.7 億美元，反映營運體質大幅改善。雖然 PLTR 股價今年以來仍累跌約 29%，顯示市場對 AI 軟體類股前景抱持戒慎態度，但這份「超級財報」一度讓悲觀情緒急凍。
更關鍵的是營收結構的變化。Palantir 長年被視為美國政府與軍事機構的重要軟體供應商，本季美國政府營收仍大增 90%，達 8.09 億美元。然而真正吸引華爾街目光的，是美國商業客戶的爆發性成長：美國商業營收年增 149%，達 7.64 億美元，公司並預期 2026 年美國商業營收可「超過」先前預估的 32.2 億美元，上修至 34.2 億美元以上。尚未認列的美國商業合約價值更較去年「翻倍」，達 62.4 億美元，顯示未來幾季成長有明確能見度。
Palantir 執行長 Alex Karp 在 CNBC 受訪時甚至豪語：「Forget consensus（忘掉市場共識）。在我們這個規模，沒有任何公司成長幅度能達到我們的一半。」他同時強調支持開放權重（open-weight）模型，反對過度依賴少數前沿實驗室推出的封閉式 token 模型。隨著中國 AI 工具快速追趕，美國科技圈近來掀起要求政府「勿限制開放模型」的連署，Palantir 與多家科技巨頭均名列其中，凸顯 AI 競爭已從算力之爭延伸到模型治理之爭。
然而，個股財報風光，放到指數層級卻呈現另一番景象。CFRA Research 統計顯示，Nasdaq-100 自 6 月 2 日至 7 月 29 日下跌 11.3%，已落入技術性修正區間。首席投資策略師 Sam Stovall 比喻，投資人如今「就像站在 100 公尺跨欄起跑線的選手，眼前障礙一排排站好」，形容未來幾個月路徑仍布滿高低不一的風險。
從歷史經驗來看，若這波修正已在上週觸底，Nasdaq-100 過去通常在約兩個月內收復跌幅，之後再上漲約 6%，才較可能遇到新一輪 5% 以上的回檔風險。若指數罕見地進一步跌破 20%、落入熊市，CFRA 的統計顯示平均需要 43 天才收復跌幅，再花約兩個月才能再漲 11%。這些數字讓多頭與空頭各有解讀空間，為科技股前景埋下更多爭議。
更麻煩的是，基本面並非「一片大好」。CFRA 指出，儘管第二季整體財報普遍擊敗分析師預期，但標普 500 指數中 11 大產業有 9 個產業的 2027 年獲利預估被下調，整體獲利成長預期也從 18% 削減至 13.6%。加上 8 月一向是標普 500 第二差的月份，平均波動度僅次於少數高風險月份，季節性壓力使短線反彈更加顯得「戰戰兢兢」。
在此背景下，市場資金呈現微妙輪動。週一盤中，科技股在修正後出現強勁反彈，Nasdaq-100 上漲約 1.8%，但資金明顯從半導體股撤出，改湧向大型科技與軟體股，包括微軟(MSFT)、Nvidia(NVDA)等 AI 指標股再度成為資金停泊港。盤後交易中，Snap 憑藉第二季營收 16 億美元、優於市場預估 15.4 億美元，及全球日活躍用戶與每用戶平均營收皆超標，股價大漲約 11%。ON Semiconductor 也在每股盈餘 0.74 美元、優於預期 0.71 美元，以及毛利率優於市場預估的支持下，股價勁揚約 5%。
相較之下，傳統製造業就沒這麼幸運。家電龍頭 Whirlpool 第二季調整後每股虧損達 0.21 美元，遠高於市場預期的 0.05 美元虧損，營收 35.2 億美元亦不及預期。公司同步下修全年獲利展望，股價盤後重挫約 3%。這種「科技股財報驚喜、傳產獲利壓力」的對比，也讓資金更加集中在具成長故事的科技與醫藥股，例如零售巨擘 Walmart(WMT)與減重藥廠 Eli Lilly(LLY)近期仍受到 JPMorgan、Mizuho 及 Goldman Sachs 等大行青睞，反映主流資金仍偏愛高成長與高定價權族群。
在分析與評論層面，樂觀派認為，只要像 Palantir 這樣的 AI 軟體公司能持續大幅上修營收指引，且 Snap 等平台股能穩定提升用戶與變現能力，科技股修正更像是健康調整，為下一輪漲勢鋪路。CFRA 統計的歷史回本時間，也支撐「拉回即是機會」的思維。但保守派反駁指出，標普多數產業的遠期獲利預期已遭下修，代表整體企業獲利成長可能已過高峰，加上估值仍處於歷史偏高水位，任何宏觀變數，例如利率路徑變化或地緣政治風險，都可能引爆新一輪波動。
亦有投資人提出折衷觀點：在 AI、雲端與醫療科技等少數結構性成長領域維持高持股比重，同時降低對週期性產業與高槓桿標的曝險，以「結構性多頭搭配戰術防守」來應對未來數月的高波動環境。Palantir 執行長 Karp 極為樂觀地宣稱，目前的成長動能「至少還會持續 18 個月」，但市場也不乏質疑聲音，認為在競品與中國開放模型加速追趕下，AI 軟體商的商業客戶成長是否能維持三位數增幅，仍有待更多季度數據驗證。
回到整體科技股展望，當前局勢可說是「數字風光、情緒拉扯」。一方面，財報顯示 AI 與數據分析軟體仍是企業數位轉型核心動力，美國商業客戶對 Palantir 等公司的需求不減反增；另一方面，指數修正與估值壓力提醒投資人必須正視回檔風險。未來幾季，關鍵變數將落在：AI 投資回報能否持續兌現、企業 IT 預算是否維持擴張、以及監管環境對開放模型與數據安全的態度。科技股要從「修正期」走向「新多頭」，還需要時間與數據說服市場，而這場圍繞 AI 的高空拉鋸戰，顯然才剛進入中場休息。
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