美國連續八夜轟炸伊朗軍事設施、伊朗撤回備忘錄承諾，約旦、科威特皆遭攻擊波及，霍爾木茲海峽航運風險急劇升溫。預測市場對航運恢復正常信心大跌，國際油價週漲幅逼近16%，能源市場新一輪震盪成形。

美伊衝突在中東全面升溫，戰火不僅延伸至約旦與科威特，更直接將全球最敏感的能源命脈——霍爾木茲海峽推向新一波風險高點。國際油價應聲急漲、預測市場對航運恢復正常愈發悲觀，能源投資人面對的已不只是短線波動，而是一場可能改寫中期供需格局的地緣政治考驗。

最新一輪升級爆點出現在約旦。美方證實，伊朗部隊日前在約旦發動攻擊，造成兩名美軍陣亡、一名失蹤，白宮授權美軍展開連續空襲反制。美國中央司令部（CENTCOM）表示，已連續八個夜晚鎖定伊朗軍事海岸監控與防空設施、海事能力，以及飛彈和無人機庫存據點進行打擊，強調目的是「削弱伊朗威脅商業航運的能力」，並懲罰直接攻擊美軍的伊朗革命衛隊（IRGC）。美國總統 Donald Trump 在電話訪問中將兩名陣亡美軍形容為「令人悲傷的犧牲」，同時重申「絕不允許伊朗擁有核武」的既定立場。

戰火並未侷限在戰場。約旦首都安曼的美國大使館發布安全警示指出，約旦當局因「具體且可信的威脅」撤離紅海港口城市 Aqaba 的國際機場及港口。與此同時，科威特也通報其防空系統正在攔截來自伊朗的飛彈與無人機攻擊，且在近期多次遭襲，其中一次更波及關鍵海水淡化設施。伊朗革命衛隊則宣稱，已阻止四艘在美國保護下試圖通過霍爾木茲海峽的船隻。

原本被視為降溫契機的「Islamabad Memorandum of Understanding」如今幾乎形同廢紙。伊朗副外長 Kazem Gharibabadi 週六宣布，伊朗已暫停履行該備忘錄下所有承諾，指控美國「違反並停止履行其所有義務」，稱伊朗現階段「專注於保衛國家」。伊朗最高領袖 Ayatollah Mojtaba Khamenei 更在伊朗國家媒體與社群平台上表示，美國試圖點燃戰爭，「伊朗人民與抵抗陣線已為美國準備了『難忘的教訓』」，並形容 Trump 在備忘錄上的簽名「毫無價值與可信度」。

在政治與軍事緊張不斷升高之際，油價立刻反映市場恐慌。國際基準 Brent 9月期貨上週五飆漲4.6%，收在每桶88.10美元；美國 WTI 8月期貨則上漲4.5%，收在82.49美元。兩者價格皆創下自6月中旬以來新高，且單週漲幅約16%，Brent 連續第三週走高、WTI 則連漲第二週。這波漲勢並非單一事件反應，而是市場對霍爾木茲海峽供應風險持續累積的恐慌定價。

霍爾木茲海峽是全球石油市場的「喉嚨」，每天約有五分之一的全球原油海運量必須通過此水道。戰火一旦蔓延至周邊沿岸國家，保險費用、風險溢價與運輸成本將同步上升，即便油流未真正中斷，供應安全的疑慮也足以推升期貨價格。這次備忘錄原本意在重新開放霍爾木茲並終結衝突，如今卻在雙方互轟中加速瓦解，對市場信心形成實質重擊。

更值得注意的是，預測市場的機構化投資人已用真金白銀下注「悲觀」。在 Polymarket 上，霍爾木茲航運在今年12月31日前恢復「正常」的機率（以 IMF PortWatch 七日平均通行數至少60次為標準）週日跌至51%，為5月11日合約推出以來最低，遠低於一個月前的高峰91%。另一平台 Kalshi 的長期合約更顯示悲觀情緒：航運在2027年1月1日前恢復正常的機率降至41%，從3月中旬啟動時的96%大幅滑落；即便將期限延長至2027年4月1日，投資人預估的機率也從6月底的91%跌至61%。

這些數字透露的訊息是，市場不再把目前的衝突視為短期「事件風險」，而是看成可能拖延數年、重塑能源供應的結構性對抗。預測平台同時反映對短線價位的預期：WTI 期貨在週一再漲1美元、觸及83.49美元的機率已升至59%，意味著多數參與者押注油價尚未完全消化地緣風險。

在投資層面，與原油價格高度連動的商品與相關標的首當其衝，包括追蹤油價的 ETF，如 United States Oil Fund(USO)與 Brent Oil(BNO)，以及能源股與產油國貨幣。油價急漲短期有利能源企業現金流與產油國財政，但對全球通膨壓力及進口依賴度高的國家而言，則可能引發新一輪物價與利率壓力。更棘手的是，不少國家仍在消化前一波通膨後遺症，如今若再遭遇成本推升，貨幣政策空間將更為受限。

當然，也有觀點認為市場可能存在「過度風險定價」。部分分析人士指出，儘管攻擊事件頻仍，美伊雙方仍在避免觸及全面戰爭的紅線，且主要產油國尚未關閉產能或宣布實質減產，供給中斷尚屬「預期風險」而非現實衝擊。不過，預測市場價格顯示，多數投資人目前選擇相信「寧願先防守」，即使未來若衝突降溫，油價回吐也只是屆時再調整的代價。

展望後勢，美伊關係走向仍是最大變數。Trump 政府一方面高調宣稱「在伊朗戰事正取得重大勝利」，另一方面又威脅若伊朗拒絕重返談判桌，將鎖定其橋樑與電力設施進行打擊。伊朗則宣稱將持續保護自身與盟友，並放話準備更多「教訓」。在這種你來我往、缺乏穩定機制的對抗架構下，霍爾木茲海峽的安全感恐怕難以在短時間內恢復。

對全球能源市場而言，關鍵問題已不只是油價短期漲多少，而是：如果戰火與制裁長期化，產油國與消費國如何重新布局供應與儲備？預測市場給出的悲觀機率，是一記警鐘，提醒各國政策制定者與投資人，必須為更長期的地緣政治風險做好準備；而霍爾木茲海峽能否重回「枯燥平凡的航運水道」，正是未來幾年油價與全球能源安全最重要的考題之一。

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